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用於金融和投資業務的錢幣藍色雙曝光與條形圖疊加… [+] 概念。
蓋蒂
正如 Zacks Earnings 中所反映的，Street Earnings 被宣傳為經過調整以去除非經常性項目。 我公司的核心收益顯示 Street Earnings 未能解釋大量不尋常的項目，這扭曲了投資者對標準普爾 500 指數盈利能力的看法。這份報告顯示：
- 標普 500 指數中高估街道收益的普遍性和幅度 為什麼街道收益（和 GAAP 收益）存在缺陷，並且沒有按照承諾的五家標準普爾 500 指數公司的高估街道收益和不具吸引力或更差的股票評級進行調整
超過 180 家標準普爾 500 指數公司高估每股收益 10% 以上
對於標準普爾 500 指數中的 340 家公司，即 68%，Street Earnings 誇大了截至 2Q22 日曆的過去 12 個月 (TTM) 的核心收益。 在 2021 年第二季度結束的 TTM 中，371 家公司誇大了他們的收益。 我的核心收益研究基於最新的經審計財務數據，在大多數情況下是日曆 2Q22 10-Q。 截至 22 年 8 月 12 日的價格數據。
根據圖 1，當 Street Earnings 誇大核心收益時，他們平均誇大了 19%。對於超過三分之一的 S&P 500（186 家公司）Street Earnings 誇大核心收益超過 10%。
圖 1：截至 2022 年第二季度，TTM 的街道收益平均被誇大了 19%
標準普爾 500 指數誇大了 TTM 2Q22 的街道收益
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根據每個季度的 TTM 數據衡量，截至 22 年 8 月 12 日，標普 500 指數市值的 340 家公司的市盈率被誇大了，這一比例高於 22 年第一季度的 70%。 平均誇大百分比計算為街道失真，即街道收入和核心收入之間的差異。
圖 2：高估的街頭收益佔市值的百分比：2012 年至 22 年 8 月 12 日
誇大了標準普爾 500 指數 2012-2Q22 的街道收益
新構造有限責任公司
標準普爾 500 指數中五個最嚴重的違規者
圖 3 顯示了截至 22 年第二季度 TTM 的五隻標普 500 股票評級不具吸引力或更差的股票以及被誇大的街道收益（街道扭曲佔每股街道收益的百分比）。 “街頭扭曲”等於每股核心收益與每股街頭收益之間的差額。 使用 Street Earnings 的投資者錯過了這些業務的真正盈利能力或缺乏盈利能力。
圖 3：標普 500 指數成分股公司在 2022 年第 2 季度的街頭盈利被誇大：TTM
2Q22 最被誇大的標準普爾 500 指數
新構造有限責任公司
*測量為街道失真佔街道每股收益的百分比
在下面的部分中，我詳細介紹了扭曲 Salesforce Inc. (CRM) 的 GAAP 收益的隱藏和報告的異常項目。 所有這些不尋常的項目都從核心收入中刪除。
Salesforce Inc (CRM) TTM 2Q22 街道收益被誇大了 2.09 美元/股
Salesforce 的街道收益（2.30 美元/股）和核心收益（0.21 美元/股）之間的差異或街道失真為 2.09 美元/股，或街道收益的 91%。
Salesforce 的 GAAP 收益將核心收益誇大了 0.80 美元/股，這表明 Street Earnings 被誇大了，並且錯過了許多扭曲 Salesforce GAAP 收益的不尋常項目。
圖 4：比較 Salesforce 的 GAAP、街道和核心收益：TTM 到 2Q22
CRM Street Vs Core Vs GAAP 收益 2Q22
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下面，我詳細介紹了核心收益和 GAAP 收益之間的差異，以便讀者可以審核我的研究。 我很樂意將核心收益與街道收益進行核對，但不能，因為我不知道分析師如何計算他們的街道收益的詳細信息。
Salesforce 的盈利扭曲得分為未命中，其股票評級不具吸引力。 由於 1% 的低投資資本回報率 (ROIC) 和昂貴的估值，Salesforce 的評級不具吸引力。 儘管交易價格為 184 美元/股，但 CRM 的經濟賬面價值 (EBV) 或沒有增長價值，僅為 8 美元/股。
圖 5 詳細說明了 Salesforce 的核心收益和 GAAP 收益之間的差異。
圖 5：Salesforce 的 GAAP 收益與核心收益對賬：TTM 至 2Q22
CRM GAAP 與核心收益對賬 TTM 2Q22
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更多細節：
每股 0.80 美元的總收益扭曲，即 7.93 億美元，包括以下內容：
報告的異常收益，淨額 = 0.69 美元/每股，相當於 6.85 億美元，包括：
在 TTM 期間，股本證券的已實現和未實現收益為 9.6 億美元，基於
- 22 財年第 4 季度私人持有的股權證券確認的未實現收益為 7.12 億美元 22 財年第 4 季度證券銷售的已實現收益為 2.83 億美元 – 22 財年第 4 季度公開交易的股票證券確認的未實現損失為 3500 萬美元 23 財年第 1 季度的戰略投資收益為 700 萬美元
– TTM 期間私人持有的股權和債務證券減值 3700 萬美元，基於 22 財年第四季度的 -3700 萬美元
– TTM 期間的其他費用為 2.45 億美元，基於
- – 23 財年第一季度 5600 萬美元 – 22 財年第四季度 5500 萬美元 – 22 財年第三季度 1.02 億美元 – 2022 財年第二季度 3200 萬美元
隱藏的不尋常費用，淨額 = -0.04 美元/每股，相當於 -4100 萬美元，包括：
- – TTM 期間與收購相關的交易成本為 4100 萬美元，基於 2022 財年 10-K 中報告的 -5400 萬美元
稅收扭曲 = 0.15 美元/每股，相當於 1.49 億美元
披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。
